家電三巨頭逆勢上漲！市盈率不到20倍，行業拐點已至
7月12日，逆勢三大家電巨頭放量齊漲，上漲市盈其中美的到倍集團(000333)漲2.04%，海爾智家(600690)漲2.54%，行業格力電器(000651)漲2.77%。拐點家電板塊中個股長虹華意(000404)今日再度漲停實現三連板，已至萬和電氣(002543)二連板。家電巨
近期不少券商發表觀點，逆勢建議關注家電行業基本面反轉的上漲市盈機會。
大宗商品價格回落
全球工業品在原油的到倍引領下，展開了一波大跌行情。行業具體來看：LME銅、拐點鋁、已至鉛、家電巨鋅、錫、鎳上周(7月4日至7月8日)漲跌幅分別為-3.5%、-1.0%、-0.3%、1.4%、-3.9%、0.0%，價格整體下跌。
拉長時間線來看，家電主要原材料價格在2021年維持高位，2022年以來受美元指數的強勁態勢影響，整體有所回落。原料綜合成本大幅下降，家電主要品類均有價格上漲，家電行業的利潤改善預期增強。
大宗原材料價格回落將降低家電企業生產成本。銅價降幅最大，銅材用料較多的空調產業鏈企業有望率先受益。在均價持續提升的背景下，白電也是受益最明顯的細分領域。
2022年上半年，原料綜合成本大幅下降，家電主要品類均有價格上漲，家電行業的利潤改善預期增強。
華安證券表示，因海外通脹持續，誘發超預期加息，對終端需求形成抑制，傳導到上游，引起大宗原材料自4月中下旬以來快速下跌。按照家電企業的備貨周期一般為3-6月來看，近期相對低價的原材料采購將于Q3-Q4反饋到上市公司報表中。我們看好前期因原材料價格快速上漲、盈利能力受損的家電企業，尤其是銅、鋼在原材料成本中占比較高的白電和廚電企業。
政策發力促家電銷量增長
今年來，陜西、北京、廣東、深圳等地陸續出臺家電購置補貼政策，促進家電消費。自5月份以來我國家電行業逐步走出前期的低迷態勢，特別是在“五一”假期與“6.18”購物節零售平臺商的促銷推動下，2022Q2市場數據相較2022Q1有所企穩好轉。
據統計，2022年5月家用空調出貨1563萬臺(yoy-1.6%)，其中內銷937萬臺(yoy+6.7%)。內銷同比小幅增長，出口保持高位。同時夏季旺季臨近，市場需求端預期表現積極導致渠道商備貨意愿充分，空調內銷有望進一步回暖。
奧維云網推總數據顯示，5月冰箱全渠道銷量同比為+10%，其中線上零售量同比+32.9%，線下零售量同比-23.6%。
出口方面，海關總署數據顯示，1-5月家用電器出口金額累計同比+1.4%;5月單月家電出口金額同比+0.3%，增速轉正。
白電修復的主要支撐來自于：1)疫情導致的高基數壓力逐步減弱，2)大宗商品漲價趨勢緩解，3)航運價格止漲企穩，4)高端化消費趨勢漸成。短期內支撐因素對白電企業經營成果的影響直接且見效，白電龍頭短期盈利能力修復可期。
券商發布業績預測，海爾智家增速三巨頭中最快
首創證券發布家電行業第二季度及上半年業績預測。二季度，海爾智家營收規模有望達596億—625億，同比增速5%—10%，營收規模超越格力電器，凈利潤有望達41億—43億元。上半年，海爾智家營收規模有望達1199億至1227億元，增速7%—10%;凈利潤有望達76億—78億元，同比增速達12%—15%。
美的集團和格力電器二季度收入規模增速在0%—5%左右;美的集團上半年整體增速大約5%—7%，格力電器上半年整體增速略低于美的集團，約2%—5%。
在18家家電行業重點上市公司中，極米科技有望成為二季度營收成長最快的企業，增速有望達25%—35%;飛科電器(603868)有望成為上半年凈利潤增長最快的企業，其上半年凈利潤增速有望達44%—49%。
首創證券表示，預計2022年二季度家電板塊企業收入增速或因“疫情”承壓明顯，原材料價格高位運行背景下，板塊盈利水平也面臨一定壓力，預計細分板塊龍頭有望通過提高套保比例、調整產品結構以及優化制造效率等方式對沖原材料漲價風險，有望展現出較強經營韌性。
4月中下旬以來人民幣快速貶值，預計對出口型小家電企業形成利好。
家電核心原材料價格持續下降，預計家電生產企業盈利水平有望在三季度迎來拐點，產品優質、產業鏈完善及市場占有率高的家電細分行業龍頭有望優先受益。
市盈率已低到20倍以下
三大家電巨頭經歷一年半左右的估值消化之后，當前動態PE均來到20倍以下。
拉長時間線來看，當前家電板塊估值也是處于低位的。從行業市值來看，2022年一季度，家用電器行業市值在A股整體市值占比為1.75%，并且，一季度公募基金重倉比例約為1.65%，為2010年以來4%分位水平，也處于歷史性低位。
站在當前時間點，雖然家電內需面臨疫情反復帶來的沖擊以及外銷較高基數壓力，但在業績端已經呈現明顯拐點，其中原材料價格同比開始出現下降、人民幣貶值利好出口型企業匯兌收益增加。
此外，6月中旬，我國30大中城市商品房成交套數和30大中城市商品房成交面積同比分別增長26.4%和36.8%，雙雙創下今年以來最高值，同比增速自2月底以來首次回歸正增長。樓市銷量增長帶動房屋裝修的需求，進一步促進家電保有量的增長，有望為家電需求復蘇打下良好的基礎。
國信證券表示，在國內需求恢復、原材料成本壓力降低的背景下，看好白電持續的經營韌性和估值修復，推薦：
美的集團：事業部改革戰略升級后，強化科技和2B端空間廣闊，同時2022Q2起預計原材料、匯率等上年同期的負 面影響逐步消除，盈利能力的彈性有望在下半年展現。
海爾智家：效率持續改善和國內外份額的提升持續得到印證，且高端化、場景化依然保持領先高增速，若消費信 心整體回暖，則海爾有望進一步放大自身在產品和品牌方面的競爭力。
格力電器：收入端，高溫天氣下空調銷售有望得到積極改善;空調終端售價上漲疊加原材料價格下降的雙重利好，盈利彈性有望逐步釋放。
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