海信完成收購東芝TVS股權半價收購到底值不值？

發表于 2025-12-10 00:39:32 來源：桑間濮上網

　　歷時近9個月的海信海外收購終于完全落幕。日前，完成青島海信電器股份有限公司（600060.SH，收購以下簡稱“海信電器”）發布公告稱，東芝底值關于收購東芝旗下的股購ToshibaVisualSolutionsCorporation（以下簡稱“TVS公司”）股權的交割事宜已經全部完成，且交割價格也從原來的權半7.98億元變為3.55億元。

海信完成收購東芝TVS股權半價收購到底值不值？

　　不過，業內人士在接受采訪時表示，不值在日系制造業逐步剝離家電產業謀求升級、海信日系品牌逐步退潮的完成今天，收購的收購東芝電視業務能發揮多大價值尚未可知。另外海信電器能把收購價格砍掉一半，東芝底值也說明標的股購有點雞肋，否則怎么能在價格前如此退步？權半

　　對于上述問題，《中國經營報》記者聯系了海信電器相關負責人，價收截至發稿，對方仍未予以正面回復。

　　完成收購東芝TVS股權

　　8月18日，海信電器公告稱，公司于2017年11月14日召開了第七屆董事會第二十次會議，審議及批準了《關于收購Toshiba Visual Solutions Corporation股權議案》，同意公司以不超過129.16億日元（約人民幣7.98億元）受讓東芝所持有的“TVS公司”95%股權。本次股權轉讓完成后，TVS公司將成為公司的控股子公司，并將獲得東芝電視40年全球品牌授權。

　　2018年2月28日（“交割日”），海信電器已經獲得了本次收購TVS公司交易所相關的必要審批，通過了商務部反壟斷審查，具備交割條件。雙方已經于交割日完成股權轉讓手續，公司已持有TVS公司95%股權。

　　2018年7月25日，最終交割價格突然被砍掉一半，確定為59.85億日元（約人民幣3.55億元）。海信電器指出，截至本公告日，本次交割的全部款項已由公司向東芝支付完畢，本次收購已全部實施完畢。

　　不過，TVS公司的經營狀況并不理想，海信電器在收購之初坦承，TVS公司的資產負債率超過100%，納入合并范圍后將使本公司的資產負債率水平相應上升，簡單測算資產負債率將從40.02%上升至46.52%。“目前TVS公司凈利潤為虧損，其絕對值占本公司凈利潤比例為32.29%。”

　　面對TVS公司糟糕的經營狀況依然選擇收購，海信電器曾公開說明是基于三個方面：其一，東芝歷史悠久的品牌，并且曾經是電視行業領導者，收購后將進一步加速海信電視的國際化進程；其二，東芝電視在圖像處理、畫質芯片、音響等方面有深厚的技術積累，收購后可以實現雙方在電視技術、產品方面的互相補充提升，同時有利于縮短東芝電視產品上市的周期和降低開發成本；其三，海信電視擁有采購和制造的成本優勢和規模效應，收購后通過與東芝電視共享供應鏈資源，可以提高東芝電視產品的市場競爭力和盈利能力。

　　海信集團董事長周厚健此前接受媒體采訪時表現得自信滿滿，稱對于去年收購的東芝公司電視機業務，接下來將進一步增加其在日本市場的份額，目標在3年以內扭虧為盈。

　　半價收購值不值？

　　原值7.98億元的資產交割時價格又減半，相比于美的收購東芝白電業務付出數十億元的代價，以及海信電器購買理財產品的大手筆，這筆并購買賣似乎讓海信電器撿了個大便宜。

　　公開資料顯示，2016年6月，東芝以約537億日元（約33億元人民幣）的價格，將旗下白色家電業務主體“東芝生活電器株式會社”80.1%的股份轉讓給了中國美的集團，東芝則持有剩余19.9%的股份。與此同時，美的今后40年可在全球范圍內使用“東芝”品牌。

　　相比于投資理財的豪氣，花費不足4億元收購業務更顯得不值一提。根據8月3日海信電器關于委托理財進展公告，2018年7月5日起截至本公告日，公司及控股子公司向中國民生銀行股份有限公司青島分行、興業銀行股份有限公司青島市南支行、太平洋資產管理有限公司委托理財合計14.9億元。此外，截至當日，公司累計進行委托理財的余額為79.5億元；自2017年年度股東大會決議公告日起，累計發生額為40.15億元。

　　不過，在日系家電日益沒落的今天，東芝似乎并未能獨善其身。由于制造成本高，資源急需進口等方面的掣肘，傳統家電制造業的技術門檻及利潤都在迅速降低，日系制造業企業紛紛剝離非核心業務以求長遠發展。

　　2015年底，東芝宣布減持與中國家電巨頭TCL集團合資的液晶電視銷售公司股份，持股比例從51%降至30%，相關業績不再列入合并財務報表。

　　2018年1月，由于虧損擴大，避免本財年結束時資產負凈值，東芝宣布將旗下已經破產的西屋電氣業務所有權出售給對沖基金，作價4100億日元。

　　2018年6月1日，日本東芝公司表示，已完成向美國私募股權公司貝恩資本牽頭的財團出售芯片業務的交易，交易價格180億美元。

　　2018年6月5日，東芝發表聲明稱，已決定將旗下主營個人電腦（PC）業務的東芝客戶解決方案部門（TCS）80.1%的股份出售給夏普公司（Sharp）。該交易預計將于10月1日完成。

　　屢次瘦身的東芝已經將公司業務集中在能源、社會基礎設施、半導體存儲這三個板塊，且這三項業務的營業收入之和一度占據當期總營收的80%以上，東芝已經由B2C企業完全轉型為B2B企業。

　　對此，家電行業分析師梁振鵬接受《中國經營報》記者采訪時指出，海信電器收購東芝的彩電業務是沒有價值的，“因為東芝在彩電領域是沒有自己的核心技術的，現在都是液晶電視，占據一臺液晶電視70%以上成本比例的是液晶面板，東芝并沒有液晶面板工廠，它其實也就是整個行業下游的彩電組裝商。而且東芝基本從十年前開始就已經放棄了彩電業務，在很多國家要么外包生產，要么直接放棄銷售”。

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